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新能源企业现金流将改善;2、明确各省配额指标
浏览: 发布日期:2018-12-11

  截止10月19日收盘,上周电力设备板块下降2.27%,同期沪深300指数下降1.13%,电力设备行业相对沪深300指数跑输1.14个百分点。

  从板块排名来看,与其他板块相比,电力设备行业上周涨幅在中信29个板块中位列第13位,总体表现位于中游。从估值来看,电力设备行业整体当前处于历史低位,18.40倍水平,估值处于历史低点。

  从子板块方面来看,核能核电下跌7.41%,光伏下跌5.15%,锂电池下跌4.93%,风力发电下跌4.75%,二次设备下跌3.77%,一次设备下跌2.95%。

  股价涨幅前五名:宁德时代300750)、赫美集团002356)、比亚迪002594)、中材科技002080)、八菱科技002592)。

  风电:9月风电发电量同比增长13.5%,1-7月利用小时(+174h),新增装机9.5GW(+2.2GW)亦提升。能源局明确可再生能源20年补贴强度不变,同时引入配额制,对风电消纳提供了坚实保障。我们认为风电运营因毛利率较高、消纳力度提升将显著受益,看好整机龙头金风科技002202)。

  配额制:9月底国家发布配额制二次征求意见稿,明确配额制市场主体,维持先前的新能源补贴额度,提出配额补偿金制度,细化政策落实细节。

  我们认为风电和光伏发电企业将因配额制推进获得利好,因为:1、配额制实施将由绿证交易分担补贴,新能源企业现金流将改善;2、明确各省配额指标,2020年预期指标总体上调居多,新能源消纳得到保障。

  新能源车:动力电池:原材料降价短期还未传导到电芯环节,目前PACK价格稳定在1.3-1.4元/Wh。上游:电解钴下跌2%,硫酸钴价格跌幅1%。

  中游:正极,磷酸铁锂价格稳定,三元前驱价格下跌1%,钴酸锂价格下跌2%,三元正极价格稳定。秒速赛车APP负极、电解液,隔膜价格稳定。整体而言,上游稳定,中游价格承压,9月新能源车销量维持景气,下游旺盛需求对上游价格形成稳定支撑。预计补贴将有退坡,看好高能量密度、高续航及三元高镍化,重点推荐正极龙头当升科技300073)、隔膜龙头星源材质300568)。

  光伏:光伏供应链由于需求不振价格趋于稳定。硅料:多晶硅跌幅2.5%左右。硅片:多晶硅片价格下跌2.3%左右、单晶硅片价格稳定。电池:

  组件:价格跌幅1%以内。整体而言,下半年需求仅领跑者、扶贫项目,产业链整合将是主题。我们看好单晶替代、平价趋势,推荐高品质单晶硅料龙头通威股份600438)、单晶硅片龙头隆基股份601012)。

  核电:三门1号AP1000首堆于10月11日通过临时验收,验证了三代核电从技术上新项目审批条件已成熟。10月12日美对华发布核能禁令,限制核能技术和设备向中国出口。我们认为该禁令对我国核电行业影响有限:1、新建核电项目国产化率可达85%以上,重要设备已实现国产化,无“卡脖子”产品必须从美国进口。2、美禁令证明了发展核能的重要性,利好“华龙一号”等自主三代核电项目落地。我们认为2018年下半年核电新项目将启动,看好产业链龙头企业,重点推荐中国核电601985)、应流股份603308)。

  投资组合:中国核电、金风科技、国电南瑞600406)、当升科技、南都电源300068)各20%。

  风险提示:新能源车销量低于预期,新能源发电装机不及预期,材料价格下跌超预期,核电项目审批不达预期

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